В руководстве Центрального банка прокомментировали решение снизить ключевую ставку до 14,5% на заседании 24 апреля.

Ставку опустили в восьмой раз подряд — на 0,5 процентного пункта, с 15% до 14,5%. Однако тон регулятора стал заметно жёстче, чем на предыдущих заседаниях. Согласно обновлённому прогнозу, средняя ключевая ставка до конца 2026 года ожидается в диапазоне 14–14,5% годовых, а к 2027 году может опуститься до 8–10%. Возможности для дальнейшего быстрого снижения при этом сужаются.

Глава регулятора Эльвира Набиуллина рассказала, почему ЦБ пересмотрел пространство для смягчения политики и когда инфляция вернётся к норме. Мы собрали главные высказывания с пресс-конференции.

Почему тональность ЦБ ужесточилась

Несмотря на снижение ставки, регулятор дал понять: дальнейший путь вниз будет осторожным. На совете директоров рассматривались только два варианта — снизить ставку на 0,5 п. п. или оставить её без изменений. Варианта с более резким снижением на повестке не было. Набиуллина прямо заявила, что «значительное увеличение проинфляционных рисков требует более осторожного и взвешенного подхода», а пауза в цикле снижения возможна на любом из ближайших заседаний.

Одним из факторов неопределённости стал конфликт на Ближнем Востоке, который уже влияет на туристические потоки, логистику и глобальную инфляцию. Дополнительное давление оказал рост цен на бензин и услуги внутри страны.

Какими будут инфляция и ставка в будущем

ЦБ повысил прогнозный диапазон средней ключевой ставки на 2026 год — с прежних 13,5–14,5% до 14–14,5%. Одновременно регулятор ожидает, что годовая инфляция в 2026 году сложится ближе к верхней границе прогноза — 4,5–5,5%. В марте рост цен в годовом выражении составил около 6%. Устойчивая инфляция, по оценке ЦБ, держится в диапазоне 4–5% и должна вернуться к целевым 4% во второй половине 2026 года, а в 2027-м закрепиться на этом уровне.

«Январь перетянул на себя часть инфляции прошлого года. Сейчас она в верхней части нашего интервала. Это означает меньшее пространство для снижения ставки», — констатировала председатель ЦБ.

Каких рисков опасается ЦБ

В ЦБ выделяют две группы рисков. Внешние — прежде всего нестабильность на Ближнем Востоке, которая грозит ускорением мировой инфляции и ростом издержек. Внутренние — возможный рост бюджетного дефицита. «Мы менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который предполагался в законе о бюджете. Если вырастет структурный дефицит — пространство для снижения ставки уменьшится», — предупредила Набиуллина. При этом для резкого понижения ставки, по её словам, необходимы инфляция ниже цели и существенный рост безработицы — ни того ни другого пока не прогнозируется.